绥芬河| 会同| 琼中| 武胜| 衡山| 涿鹿| 天镇| 淇县| 察雅| 澜沧| 通州| 阿克塞| 阳原| 楚州| 姜堰| 揭西| 旌德| 顺昌| 图木舒克| 阿合奇| 广河| 佛坪| 元谋| 竹山| 南安| 澎湖| 从江| 平鲁| 本溪满族自治县| 汝州| 即墨| 沙雅| 塘沽| 海淀| 大理| 含山| 共和| 山海关| 防城港| 临颍| 梁平| 金湖| 怀柔| 陇南| 孟州| 深圳| 化德| 九龙| 长丰| 延寿| 循化| 托克托| 苏州| 调兵山| 玛曲| 加查| 内蒙古| 巩留| 南县| 运城| 湖州| 浏阳| 凌云| 蓝田| 科尔沁左翼后旗| 安国| 镇安| 图木舒克| 准格尔旗| 凌源| 丹徒| 涿州| 西吉| 贵阳| 松江| 德兴| 石渠| 依安| 贵州| 萍乡| 台中县| 吉隆| 澎湖| 太和| 武清| 瓦房店| 肇州| 溆浦| 福州| 福贡| 张家港| 召陵| 绥滨| 金湖| 岳池| 五原| 垦利| 保亭| 柳州| 昌宁| 清苑| 安仁| 耒阳| 泰和| 弋阳| 长泰| 大兴| 长岛| 黄埔| 临西| 京山| 黄骅| 淳化| 都江堰| 宁远| 凤城| 洋山港| 新建| 睢县| 临颍| 湖口| 肇庆| 栾城| 磁县| 萍乡| 阿克陶| 普兰| 永泰| 澄海| 海口| 天峻| 西青| 阳山| 伊宁县| 安远| 敖汉旗| 都匀| 扶沟| 肥西| 宝丰| 盐城| 临潼| 定陶| 瓦房店| 汝城| 革吉| 汝城| 定结| 肃宁| 河南| 台北县| 呈贡| 红星| 青河| 五寨| 突泉| 汤阴| 叶城| 元阳| 叶县| 新城子| 孝感| 天镇| 民和| 长顺| 盐山| 南丹| 建平| 大竹| 台南县| 会昌| 汝阳| 茶陵| 麻山| 新宾| 德令哈| 南浔| 奈曼旗| 阿图什| 木兰| 陕县| 头屯河| 杨凌| 湘潭市| 株洲市| 洞口| 高雄县| 东丽| 邹城| 甘南| 永和| 尼玛| 都昌| 新洲| 古蔺| 屯昌| 灯塔| 金湖| 泸定| 乌拉特中旗| 松潘| 卓资| 崂山| 横峰| 灵台| 彭州| 连城| 惠东| 灌阳| 恩施| 周宁| 襄阳| 蓝田| 广宁| 台南市| 芦山| 紫阳| 西畴| 霍城| 武山| 茶陵| 南城| 延川| 巴东| 广宗| 龙凤| 南沙岛| 石城| 唐海| 托里| 潼南| 铜梁| 西平| 浦北| 金门| 大石桥| 毕节| 台儿庄| 兰西| 沧州| 沙雅| 凤凰| 平利| 凤翔| 仁寿| 阿拉善右旗| 翁源| 毕节| 海林| 安徽| 鄂温克族自治旗| 虞城| 巴林右旗| 铜梁| 西平| 南宫| 介休| 晴隆| 锡林浩特| 李沧| 宕昌| 张家口| 贵定|

新疆启动第19次向塔里木河下游生态输水

2019-07-22 14:31 来源:寻医问药

  新疆启动第19次向塔里木河下游生态输水

  公告后面也逐一附上了朱某等三十名教职工的名字。熟悉小丽的亲友讲,小丽的脑筋还是有些问题,有时喜欢发呆,看人眼神有些呆滞。

(新华网蒋芳凌军辉)在新一轮的移民热潮下,越来越多的国人通过各种方式来移民海外,其中美国更是众多移民人士向往的国家。

  由于职称英语大部分考生英语底子薄,长时间没有接触过英语,对考试没有信心。事发后,潜江市公安局依法及时报告市检察院,由检察院组织了现场勘察。

  对于剩下的三分之二的单词,必须制定一个严格的2-3个月的背单词计划和有效的利用词汇记忆法,天天背一些,而不是企图10天就突破GRE单词。辩方律师求情时指,被告背景良好,品学兼优,犯罪是受酒精影响,事后感到惭愧,而裁判官考虑有关情况及被告表现出悔意,判12个月感化令。

刘先生说,儿子小刘今年才19岁,在永嘉碧莲镇一学校读书,高三了,他和妻子在外地工作,小刘平时住在学校里。

  赵振良说,就学校而言,明显是监管不严,学校对于其管理的住校学生,未住校的情形未予察觉,违反合理的注意义务。

  2012年,联邦第九巡回上诉法院裁定,联邦公民及移民服务局(USCIS)强迫许多成年移民子女重新提出绿卡申请,把他们的申请案压在最后,做法错误。我的材料和论坛相比,最强的反倒是contribution,因为在公司里做的项目比较容易说明businessimpact,所以我从来不担心totality会不满足,欠缺的是如何补足另外两个criteria.我最后选择了leadingrole和highsalary.我自己有一个团队,我就在petitionletter里介绍了一下我是怎么领导我的组完成了多个项目。

  一般来说,在学校里不会发生这样的事情。

  1931年4月,李克农得知顾顺章叛变的那天晚上,用暗语给胡底发了一个电报:胡底,克潮病笃。二.模仿标准答案语言组织生硬在最近一段时间里,已经很少有新题出现。

  她妩媚、娇娆、风情,亦豪放亦温柔,集妖性和人性于一身。

  记者在跟小丽沟通时发现,喊她的名字,或者问她一些与定亲结婚有关的事情时,她总是习惯性地憨笑。

  同时,复习阅读理解文章时,要重点记忆文章的中文译文和题干、正确选项的译文,这样才能避免考试中若有选项或题干部分稍作变化找不到正确答案的问题;复习完形填空文章时,注意记忆每个空格前后两句话,避免考试时出现换空现象。还有就是自由定居,移民者在获条件绿卡后即可在美国自由定居,享受各种权益。

  

  新疆启动第19次向塔里木河下游生态输水

 
责编:
加载中…
正文 字体大小:

IPO批文并非免死金牌

(2019-07-22 08:01:53)
标签:

ipo

业绩变脸

分类: 证券市场

IPO批文并非免死金牌

——IPO审批不可能取代投资者独立判断

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授

 

一直以来,我国股民都误以为:凡是拿到IPO批文的公司,都应该是无可挑剔的,它们应该是不坏之身,上市后不应该出现“业绩变脸”,甚至退市都是一种罪过。

其实,上市公司业绩波动是一种常态,当然,它也是一种不确定性风险。所谓“业绩变脸”,只要没有信息造假,只要没有法人及高管犯罪,它就是一种可包容的业绩波动。企业出现暂时性的经营困难或其他问题,就像普通人要吃五谷杂粮,难免会出现经常性的伤风感冒、头痛脑热,这不足为怪。因此,我们评价一家企业的业绩好坏,往往不在一时,而在长远。更重要的是,我们对一家企业投资价值的评判,除了短期盈利情况,更应关注其盈利模式及利润质量,主营收入增长的稳定性,尤其是主业成长性及研发投入、市场前景等。

一个没有主业的公司,是不会有未来的,无论其短期盈利来自何方。我们看一家企业的好坏,不能仅盯某一年的业绩,更要看它过去三、五年都在做些什么,取得了怎样的绩效。有的公司上市后,手中有钱但不珍惜股东权益,四面出击、投机取巧,打一枪换一个地方,哪个行业赚钱就涉足哪个行业,哪个项目来钱快就插足哪个项目,它们称之为多元化经营、综合化发展,结果,几年混下来,企业失去了方向,没有了主业,然而,它们只要凭借“定向增发”这一神器,就可以不停地倒腾股权,美其名曰:资本运作、资产重组,其实质就是“以钱炒钱”、玩资本、玩跨界、玩差价。

它们慷慨、任性地大搞“定向增发”、大玩“乾坤大挪移”或“吸功大法”,花别人的钱、购买别人企业的资产和利润,来充当自己公司的业绩,这就是所谓的“外延并购”、跨界并购。它们利用“定向增发”,不仅可以买回别人的资产和利润,而且还能大幅提升自己公司的每股净资产,即便原先每股净资产只有几分钱或负数,通过定向增发就可以瞬间将每股净资产提高至三、五元。然而,这种与主业毫不相干的并购,并不能将公司自身主业做大做强,弄不好,最后反客为主,公司没了主业,失去了方向和主心骨,也就失去了企业精神。

因此,公司利润多少、利润的成色及含金量,对于我们判断一家公司的未来投资价值来说,都是至关重要的。事实上,我们股民很少去理性分析一家公司的利润来源与成色,无法独立判断公司长远投资价值,除了题材、概念炒作,就是跟庄、跟风,热衷于短炒及差价搏杀,股东意识淡漠,即便遭遇不良的上市公司,他们也不会“用脚投票”。例如,一旦有公司违法违规被查处,许多股民不是选择“用脚投票”,而是理解为“利空出尽”、随时可以“抄底”,这是典型的对赌与玩命。这也是投资者不成熟的表现。

实际上,就像人的生老病死一样,企业经营失败或破产清算,也是再正常不过的事情,只要不涉及企业法人及高管犯罪,企业死亡与退市也是一种正常现象,而不是一种罪过。人有生命周期,企业同样也有生命周期,尤其是中小企业失败率、死亡率会更高,因此,在现实生活中,企业不仅可能生病,而且也有可能死亡,上市公司也是如此。从这一意义上讲,上市公司“业绩变脸”及股票退市,只要不是因为企业法人与高管犯罪所导致,那么,应该都是正常现象,不应归罪于IPO审批责任。

事实上,IPO注册制就是要设计一种具有包容性的上市标准,以满足不同企业、多样化盈利模式发展的需要。美国NASDAQ及纽约证交所就为不同类型企业同时设立了不同的专属IPO通道标准,比方,IPO标准一可能适用于“重资产型”的企业,IPO标准二可能适合于“轻资产型”的企业,IPO标准三则可能适合于各类新业态、异型企业等。这样的IPO标准不是“一刀切”的唯一标准,而是具有较大弹性和多样化选择,甚至难免“泥沙俱下”,这样的IPO体制充分体现了市场的自信、开放与包容,它能够“不拘一格降人才”,尊重个性、包容失败,正因如此,才能培育出像IBM、微软、因特尔、苹果之类的伟大企业。

相反,一个“小鼻子、小眼睛”的IPO体制,是难以培育出好企业、好股民的。美国股市的“大进大出”,就是一种自信、一种开放、一种包容、一种胸怀,它不是小家子气的“唯精英论”,它既能包容阿里巴巴的异型股权结构,也能包容中资企业的一些无名小企业,只有这样的开放与包容,才能大浪淘沙、大进大出,有时甚至是泥沙俱下的,这是一个包容的市场,也是一个自信、开放、高效的市场。

包容、开放的大市场,不仅能够培育出好企业,而且也能培养出好股民。政府大包大揽的核准制,是一种行政审批制,它代替股民思考与判断,却无法培养股民“买者自负”的人格及“用脚投票”的精神,最终只能形成股民对政府的过度依赖,甚至撒娇、耍泼。实际上,抱在怀里的孩子,是永远长不大的。

注册制改革的实质,就是“去行政化”,它让IPO审核更包容,它让市场更尊重股民的选择,它让股民变得更自主、更独立、更理性,它会让股民成熟得更快。注册制强调依法治市,并将市场化、法治化、国际化精神贯穿到每一个细节。

IPO注册制下,不仅要实现IPO节奏市场化、IPO定价市场化,而且监管者不再代替投资者判断企业好坏,证监会的主要任务将是严查重惩信息造假、股价操纵、内幕交易等证券违法犯罪活动,投资者将成为真正的市场主体,独立判断风险,对自己的买卖行为负责,平等地与发行人讨价还价,你可以选择打新炒新,你也可以“用脚投票”、放弃打新炒新,“新股不败”将成为笑话,新股上市不要说10个涨停板,就是两、三个涨停板都会成为稀罕,新股破发将成为常态,这就是市场的开放与包容,它所对应的将是投资者的真正理性与成熟。

由此可见,没有注册制,就不会有A股市场的长大成熟的明天。这就是为什么我国要将注册制改革纳入中央决策、人大授权的重要原因之一。今天,IPO扩容提速常态化,既是为了化解IPO堰塞湖,更是为了向注册制过渡对接,这样的IPO将会变得更包容、更有弹性!


0

阅读 评论 收藏 转载 喜欢 打印举报
已投稿到:
  • 评论加载中,请稍候...
发评论

    发评论

    以上网友发言只代表其个人观点,不代表新浪网的观点或立场。

      

    新浪BLOG意见反馈留言板 不良信息反馈 电话:4006900000 提示音后按1键(按当地市话标准计费) 欢迎批评指正

    新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 会员注册 | 产品答疑

    新浪公司 版权所有

    博大乡 连云路连云里 遂安伯 月季园小区 大河店乡
    华容 纳西族乡 苕溪大桥 占大镇 大红门东街社区